Den aktuelle markedssituation, december 2022: Inflation og krig sender afkastet ned
Primo december 2022
Efter en årrække med høje afkast og markant stigende aktiemarkeder er investorer verden over blevet mødt af betydelig modvind i 2022. Både det globale og danske aktiemarked er således faldet mærkbart i år, ligesom obligationer over en bred kam også er faldet betydeligt i værdi.
De globale aktiemarkeder har i 2022 været ramt af både stigende inflation, udsigten til en strammere pengepolitik og ikke mindst den tragiske situation i Ukraine.
Stigende inflation har været undervejs siden sommeren 2021, og krigen i Ukraine har blot accelereret denne proces – bl.a. pga. kraftigt stigende priser på olie- og naturgas. Det betyder, at centralbankerne gradvist hæver renterne for at få bugt med de stigende priser, der også gør sig gældende på helt almindelige dagligvarer.
Den amerikanske centralbank sparkede processen med rentestigninger i gang i allerede foråret, og siden er renten blevet hævet flere gange, ligesom flere rentestigninger er i sigte.
Konsekvensen er, at det bliver dyrere at låne penge, og forbrugeren skal bruge flere penge på at varme huse op og købe mad. Der er med andre ord færre penge til ferie og rejser, selvom de fleste danskere har en høj opsparing.
Stigende omkostninger i virksomhederne
Virksomhederne mærker også de stigende priser i form af dyrere råvarer, og de skal bruge flere penge på energi. Det betyder, at virksomhedernes overskud mange steder ikke kan følge med op, selv om omsætningen måske vokser. Derfor er aktiemarkedet faldet i år.
Samtidig betyder de stigende renter, at de fleste obligationer er faldet i kurs og dermed også har givet et negativt afkast på den korte bane.
Blandede signaler i efteråret
Særligt i første halvår faldt aktiemarkederne kraftigt, mens markedet i andet halvår har bevæget sig skiftevis op og ned uden en klar trend. Faldet for året som helhed skyldes bl.a. stigende bekymringer for virksomhederne samt stigende inflation.
Den stigende inflation fik i efteråret den amerikanske centralbank, FED, til at gøre yderligere klart, at den vil gøre alt for at bekæmpe prisstigningerne. Det betød, at renterne steg yderligere i september, og at bekymringerne for væksten tog til.
I oktober og november steg aktiemarkederne dog lidt igen, da en del investorer vurderede, at aktierne var nået for langt ned.
Vi vurderer i Industriens Pension, at markedet stadig er meget usikkert og står foran betydelig volatilitet (betydelige kursudsving) i begge retninger. Udsigten til fortsat urolige markeder skyldes bl.a., at der er udsigt til, at den amerikanske centralbank fortsat vil have fokus på rentestigninger. Vi er derfor fortsat meget påpasselige og tilbageholdende med investeringer i bl.a. konjunkturfølsomme aktier.
Industriens Pensions investeringer
I Industriens Pension er faldet i den samlede portefølje begrænset betydeligt, da vi har fordelt vores investeringer bredt på en lang række forskellige typer aktivklasser. Store investeringer i f.eks. ejendomme og infrastruktur er således med til at begrænse tabet i perioder med usikre aktiemarkeder og desuden sikre gode langsigtede resultater.
Industriens Pension har eksempelvis meget betydelige investeringer i vedvarende energi som vindmølle- og solcelleparker, der oftest også giver solide afkast i usikre tider. Netop solide investeringer i bl.a. infrastruktur og andre unoterede investeringer er samtidig en af flere forklaringer på, at Industriens Pension har skabt attraktive afkast i toppen af branchen på den lange bane.
Markederne fremadrettet
I de kommende år skal alle pensionsopsparere formentlig indstille sig på lavere gennemsnitlige afkast, end det har været tilfældet de seneste år med stærkt stigende aktiemarkeder og faldende renter. Ikke desto mindre forventer vi fortsat at kunne sikre fortsat fornuftige, positive afkast på både mellemlang og lang sigt.
Industriens Pension står med spredte og solide investeringer fortsat rigtig godt rustet på den lange bane.
Set over de seneste 10 hele kalenderår har Industriens Pension opnået et gennemsnitligt afkast på 8,5 procent årligt på tværs af alle aldersgrupper. Det er blandt de absolut højeste afkast i branchen.
